班傑明·格雷厄姆

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班傑明·格雷厄姆Benjamin Graham 1894年5月8日—1976年9月21日)生於美國紐約市,現代證券分析和價值投資理論的奠基人。

語錄[編輯]

  • 從短期來看,股市是一個投票機;而從長期來看,股市是一個稱重機。
  • 最聰明的投資方式,就是把自己當成持股公司的老闆。
  • 投資的原則:第一條,千萬不要虧損;第二條,千萬不要忘記第一條。
  • 個人投資者如果有正確的投資原則及投資建議,日積月累下來,投資績效一定遠勝於機構投資人。信託投資公司的投資標的通常不超過300 個,但散戶卻可以有多達3000個。真正潛力股的流通數量通常有限,達不到法人一次購買的規模;從這個角度來看,機械法人反而不見得是散戶的競爭對手。
    • 1974 年
  • 定價周期性的公司要依據它們的「平均利潤率」,一定不要為某一年的利潤支付過高的溢價。通過計算公司在過去7~10年間的年度平均利潤,你同樣可以對未來的平均利潤有一個相當準確的估計。
  • 如果總是做顯而易見或大家都在做的事,你就賺不到錢。對於理性投資,精神態度比技巧更重要。
  • 每個人都知道,在市場交易中大多數人最後是賠錢的。那些不肯放棄的人要麼不理智、要麼想用金錢來換取其中的樂趣、要麼具有超常的天賦,在任何情況下他們都並非投資者。
  • 投資者與投機者最實際的區別在於他們對股市運動的態度上:投機者的興趣主要在參與市場波動並從中謀取利潤,投資者的興趣主要在以適當的價格取得和持有適當的股票。
  • 投資操作就是基於透徹的分析,確保本金的安全並能獲得滿意的回報。不能滿足這個要求的操作就是投機。
    • 1934年,《證券分析》第四章
  • 對待價格波動的正確的精神態度是所有成功的股票投資的試金石。
  • 對於投機者,時機具有心理上的重要性,因為他想在短時間內獲取大筆利潤,在他的證券上升之前等待一年的想法是不適合他的,而等待的時間對投資者而言則無關緊要。
  • 價格波動對真正的投資者只有一個重要的意義:但價格大幅下跌後提供給投資者買入的機會,當價格大幅上漲後提供給投資者出售的機會。
  • 對廉價證券的定義:它是一種建立在事實分析基礎上,表現出持有比出售更有價值的證券。
  • 經驗表明在大多事例中,安全依賴於收益能力,如果收益能力不充分的話,資產就會喪失大部分的名譽(或帳面)價值。
  • 在能夠信賴的那些個別預測和受大錯支配的那些個別預測之間事先做出區別幾乎是不可能的,實際上這正是投資基金廣泛多樣化經營的一個原因。廣泛多樣化的流行本身就是「選擇性」迷信被拒絕的過程。
  • 任何關於一種股票比其餘股票更值得購買的分析者的意見,都必須從他個人的偏好和期待的局限擴展到更大的範圍。如果所有的投資者都同意一種特別的股票比其餘的股票更好,那麼這種股票會迅速提價到這樣一種程度以抵消掉它先前的利益。
  • 股票市場上的絕大多數理論收益並不是那些處於連續繁榮的公司所創造的,而是那些經歷大起大落的公司創造的,是通過在股票低價時買進、高價時賣出創造出來的。
  • 股市行為必然是一個令人困惑的行為,否則稍懂一點知識的人就能獲利。投資者必需著眼於價格水平與潛在或核心價值的相互關係,而不是市場上正在做什麼或將要做什麼的變化。
  • 過去的數據並不能對未來發展提供保證,只是建議罷了。
  • 投資方式中的一個基本原則:一個正確的概括必需始終將價格考慮進去。
  • 在投資上處於根本地位的是分紅和市場價,它們是外部股東收回投資的唯一具體的方式,誠然---收益、經濟強大及資產增加這些因素對他們也很重要,但這些只有在立即或最終影響他們的分紅和市場價時才顯得那麼重要;
  • 在正常條件下,為投資而購買的一般普通股,其安全邊際在於大大高於現行債券利率的期望獲利能力。
  • 獲取收益所進行的操作不應基於信心而應基於算術。
  • 很多投資人會把注意力由可見的固定資產轉移到無形資產上,例如經營能力和企業的本質,而這會暗中為投資者帶來具有風險的思考模式。
  • 如果一隻普通股被確定為良好的投資對象,那麼這隻股票同時也是良好的投機目標。
  • 由股市造成的錯誤遲早都會由股市自身來糾正,市場不可能對明顯的錯誤長久視而不見,一旦這種錯誤得到糾正之時,就是有眼光的投資者獲利之時;
  • 投資者的注意力不要放在行情機上,而要放在股權證明背後的企業身上。通過注意贏利情況,資產情況,未來遠景等諸如此類的因素上,投資者可以對公司獨立於其市場價格的「內在價值」形成一個概念。
  • 股票市場並非一個能精確衡量價值的「稱重計」,相反它是一個「投票機」,不計其數的人所做出的決定是一種理性和感性的摻雜物,有很多時候這些抉擇和理性的價值評判相去甚遠。投資的秘訣就是在價格遠遠低於內在價值時投資,並且相信市場趨勢會回升;
  • 投資者要以購買整家公司的態度來研究一種股票。
  • 無法抑制的樂觀主義能導致狂熱的投機,而其中一個最主要的特徵是它無法汲取歷史的教訓。
  • 做個有耐心的投資者,願意等到企業的的價格變得有吸引力時才購買股票。
  • 無論華爾街還是別的什麼地方,都不存在確定的、輕鬆的致富之路。
  • 對一家企業的狀態,只有一半是事實,而另一半卻是人們的觀點。
  • 只有在得到對企業的定性調查結果的支持的前提下,量化的指標才是有用的。
  • 投資者應該只關注股價波動的兩個時刻,買入和賣出的時機。其它時期則忽略股價的波動。
  • 你是正確的,因為你的事實是正確的,你的邏輯是正確的,而這也是唯一證明你正確的東西。
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